三年观察七大发现：2024 年报战略章节整体改写，仿制药国际化从表述中消失，服务于港股上市叙事；年度主线从”合规、管理、人才”迁移到”创新+国际化”；2025 年报首次给出”创新药增长超 30%”可证伪指引并明确主动收缩仿制药；2025 年 ROE 微降 0.47 个百分点是 H 股募资使总资产增长 39.36% 而收入增长 13.02% 造成的过渡期特征非经营恶化；主要矛盾是方针升级到”自主进军海外”而境外资产占比反向降至 2.32%、手段落后于方针。2026 半年报完成第一次检验，创新药上半年增速仅 16.38%，全年 30% 指引大概率落空，区间下移至 16%–22%。