Pop Mart(9992.HK)是潮玩盲盒品类的代表公司。本文按”重要性 × 区分度 × 动态性”三维框架拆解其商业模式,识别两大主导要素——IP 矩阵与艺术家合作生态、自营渠道与抽盒体验设计;真正的护城河是文化与体验维度的生态壁垒,科技与资金只是支撑要素。