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  复星医药（600196.SH）商业模式分析 · 价值循环范式

  朱晓斌 • 2026年10月22日

  用价值循环范式拆复星医药：资本把分散的医药健康资产组织成互相供血的组合，用成熟业务的现金流和参股收益换创新转型的时间。2025 年 416.62 亿元收入里，制药贡献了几乎全部分部利润，器械与服务合计亏损；归母净利 33.71 亿元的结构是主业贡献收入、参股贡献一半利润、处置贡献增速。四条成立前提、四条核心风险，以及四条业务线在主导要素与循环逻辑上的对照。