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• 商业分析

  恒瑞、百济、石药：三种创新药出海模式的分野

  朱晓斌 • 2026年9月18日

  同样是把创新药卖到海外，三家走的是三条完全不同的路。本文按「价值投入与配置 → 价值转换与创造 → 价值交付与实现」三环节框架，围绕环节覆盖、盈利方式、客户选择三项主导要素拆解差异——百济卖药、恒瑞卖管线、石药卖平台。第一种在累积资产，第二种在累积期权，第三种在累积现金。

• 商业分析

  恒瑞医药商业模式拆解

  朱晓斌 • 2026年9月12日

  基于公司 2026 年半年报，按"价值投入与配置 → 价值转换与创造 → 价值交付与实现"框架拆解恒瑞商业模式，主导要素为盈利方式、产品组合、业务范围、客户选择。