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• 商业分析

  复星医药（600196.SH / 02196.HK）企业基因解码

  朱晓斌 • 2026年10月23日

  解码复星医药的企业基因。它的内核不是制药，是配置——用资本把分散的医药资产组织成一个互相供血的组合。九次关键抉择、三例失败反证与四层图谱指向同一个结论：交易买得来管线、产能与批文，买不来监管准入、支付体系与商业化深度，而这三者恰是创新药最后一百米的全部。它不会死于做错，可能死于没得可做。