文章

标签：zi-yuan-pei-zhi

• 商业分析

  复星医药（600196.SH）2023–2025 年报战略解码：战略路径与资源配置逻辑

  朱晓斌 • 2026年10月23日

  三年时间，复星医药的收入从 414.00 亿元走到 416.62 亿元，累计只增长 0.63%，创新药收入却从 76.34 亿元涨到 98.93 亿元。这家公司在做的事，是把一家制药加器械加医院加参股分销的多元控股集团，改造成以创新药和全球市场为双轴的制药公司，方法是卖资产换弹药、把弹药压进研发与 BD。结构指标已经改善，股东回报还没跟上：2025 年归母净利润增量 6.01 亿元里，5.75 亿元来自非经常性损益。本文给出主要矛盾的认定、三处言行缺口，以及未来 12 至 36 个月的观察锚点。